Determinanten der Renditen von Büroimmobilien: Fid-Bau Portal

Determinanten der Renditen von Büroimmobilien

Jäger, Manfred / Voigtländer, Michael

Während in vielen anderen Ländern die Immobilienmärkte in den letzten Jahren boomten, verzeichnete der deutsche Immobilienmarkt allenfalls moderate Preissteigerungen. In dem hier betrachteten Büroimmobilienmarkt fielen die Preise sogar seit dem Jahr 2002. Der deutsche Büromarkt stellt jedoch keinen Sonderfall dar, sondern reagiert ebenso wie ausländische Büromärkte auf makroökonomische Veränderungen. Eine dynamische Panel-Analyse mit 7 Ländern zeigt, dass die Wertänderungsrenditen von Büroimmobilien vor allem von Veränderungen des Realzinses und des Wirtschaftswachstums abhängen. Darüber hinaus geht die Wertänderungsrendite der Vorperiode mit rund 50 % in den aktuellen Wert ein. Das hohe Maß an Autokorrelation der Renditen erklärt teilweise, warum die deutschen Renditen trotz der anziehenden Konjunktur noch deutlich unter dem internationalen Niveau liegen. Für das Jahr 2007 ist jedoch mit einer stärkeren Annäherung zu rechnen.

While real estate prices surged in several other countries over the last years, the German real estate market experienced only moderate price increases. In the office market studied in this paper prices have even fallen since 2002. However, the German office market is not unusual but reacts to macroeconomic developments as much as markets in other countries. A dynamic panel analysis with 7 countries shows that the appreciation value of office real estate depends above all on fluctuations of the business cycle and on changes of the real interest rate. In addition to macroeconomic factors, 50 % of previous year's capital growth adds to capital growth in a given year. This high degree of autocorrelation partly explains why German office returns, despite the recent economic upswing, still lag behind internationally. The weak performance is inherited from preceding years so that improvements materialize only slowly. In 2007, however, office returns in Germany should move closer to international levels.